結論:宏觀層面,美國經濟一枝獨秀,歐日表現疲弱,中國更需關注政策;基本面上,近期上期所與社會庫存均出現下降,5 月煉廠檢修存在較強的預期,或對鉛價有支撐,但是實際下遊需求卻並無非常明顯的提振。操作上目前建議轉向相對中性的高拋低吸策略;庫存低位以及未來需求季節性好轉,或有買近拋遠機會。