2023年鉛年報

宏觀面看，2023年上半年歐美加息放緩預期增強，至下半年加息或迎來轉向。不過，歐美經濟下行壓力也將逐步強化。國內防疫政策優化及地產政策底出現後，經濟有望修復。供應端看，2023年國內外鉛礦新增產能均有限，鉛礦供應緊張格局較今年略有緩解，但難言寬鬆，內外加工費或維持低位。不過通過進口銀鉛礦及含鉛物料可彌補礦端供應不足及修復利潤，疊加新增產能及閒置產能釋放，預計原生鉛產量同比小增。再生鉛方面，新增產能投放依舊較多，行業已進入產能過剩期，競爭加劇。且原料廢舊電瓶難改供應緊張格局，價格堅挺下將繼續侵蝕煉廠利潤，或限制產能釋放節奏，但考慮到總產能維持增勢，疊加防疫政策優化後疫情衝擊將減弱，供應或呈現穩中有增。需求端看，海外經濟下行壓力預期較強，拖累汽車等消費領域，制約鉛消費。國內看，電動自行車電池需求將繼續受益於新舊國標過渡期，汽車啓動電池消費或寄希望於減稅等政策能否延續，不過電動自行車及汽車保有量逐年增加將繼續貢獻不錯的置換需求，同時，儲能板塊鉛蓄電池使用增加，也將帶來一定增量。總的看，海外需求預期回落，國內出口預期回落，但內需或保持一定增量。整體來看，海外流動性壓力驅緩，美元壓制減弱，但經濟

宏觀面看，2023年上半年歐美加息放緩預期增強，至下半年加息或迎來轉向。不過，歐美經濟下行壓力也將逐步強化。國內防疫政策優化及地產政策底出現後，經濟有望修復。供應端看，2023年國內外鉛礦新增產能均有限，鉛礦供應緊張格局較今年略有緩解，但難言寬鬆，內外加工費或維持低位。不過通過進口銀鉛礦及含鉛物料可彌補礦端供應不足及修復利潤，疊加新增產能及閒置產能釋放，預計原生鉛產量同比小增。再生鉛方面，新增產能投放依舊較多，行業已進入產能過剩期，競爭加劇。且原料廢舊電瓶難改供應緊張格局，價格堅挺下將繼續侵蝕煉廠利潤，或限制產能釋放節奏，但考慮到總產能維持增勢，疊加防疫政策優化後疫情衝擊將減弱，供應或呈現穩中有增。需求端看，海外經濟下行壓力預期較強，拖累汽車等消費領域，制約鉛消費。國內看，電動自行車電池需求將繼續受益於新舊國標過渡期，汽車啓動電池消費或寄希望於減稅等政策能否延續，不過電動自行車及汽車保有量逐年增加將繼續貢獻不錯的置換需求，同時，儲能板塊鉛蓄電池使用增加，也將帶來一定增量。總的看，海外需求預期回落，國內出口預期回落，但內需或保持一定增量。