鉛：觀望爲主
隔夜滬鉛1904合約低位震蕩爲主，持倉量持平，成交量一般，外盤方面LME三月鉛下跌1.18%。近期下跌由於國內鉛庫存回升較快，而LME鉛庫存仍處於近幾年低位。2019年政府工作報告突出了增值稅下調從16%至13%，對於有色金屬來說，遠期合同成本下滑，遠月合約理應下滑。國內鉛庫存開始觸底反彈庫存小計達到3萬多噸後回落至2.3萬噸。銀漫礦業事件事態嚴重，可能大概率影響內蒙地區新一輪的安全環保檢查，預計一定程度影響鉛產量，原生鉛再生鉛價格出現倒掛現在，再生鉛由於利潤虧損復產延後，幾大因素共振使得鉛價大漲。2018年12月原生鉛產量爲27.4萬噸，環比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累計產量299.53萬噸，累計同比下降8.57%，但是下遊需求仍然疲軟。現貨方面，上海市場南方鉛17335-17435元/噸，對1904合約升水300-400元/噸報價；金沙17435元/噸，對1904合約升水400元/噸報價；無錫市場銅冠17385元/噸，對1904合約升水350元/噸報價。因增值稅落地，期盤大幅下挫，而持貨商挺價情緒較濃，盤初即上調報價升水，而再生精鉛維持貼水出貨，下遊觀望慎採，後現貨報價升水小幅下調，但仍是有價無市。滬期鉛盤初持續盤整態勢，持貨商隨行就市，後因增值稅落地的時間公布（2019年4月1日起實施），滬期鉛1904合約直線下挫，與1905合約由back結構轉爲contango結構，持貨商低價惜售情緒上升，小幅上調升水，而下遊觀望慎採，散單市場成交清淡。據調研，2018年12月SMM中國原生鉛冶煉廠開工率爲65.56%，環比11月上升2.46%，同比上升5.83%。後續繼續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率，整體看後續鉛價可能出現反彈，但鋅價隨着庫存累計回調的可能性較大，鉛鋅比值目前也回到了18年5月的低位，存在一定程度的套利機會。操作上，建議觀望爲主。
