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金銀再度上攻，短期不宜追高
在周三國際貴金屬期貨大幅上漲後，周四小幅收跌，COMEX黃金期貨跌0.05%報2037.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.04%報25.09美元/盎司。美國勞動力市場數據走弱，市場對經濟衰退擔憂加劇，避險情緒再度擡升，提振貴金屬價格走勢。昨日美元指數漲0.32%報101.90，美債收益率普遍收跌，10年期美債收益率跌3.7個基點報3.314%，美國三大股指收盤漲跌不一。數據方面：美國2月份職位空缺降至990萬，爲2021年5月以來最低水平，低於預期的1050萬，前值下修至1060萬。美國3月ADP就業人數增14.5萬人，預期增20萬人，前值由增24.2萬人修正爲增26.1萬人。美國3月Markit制造業PMI終值爲49.2，預估爲49.3，初值爲49.3美國3月Markit服務業PMI終值 52.6，預期53.8，初值53.8；綜合PMI終值52.3，預期53.3，初值53.3。美聯儲梅斯特表示，現在判斷美聯儲是否會在5月份加息還爲時過早；預計利率將略有提高，然後保持不變；銀行業的緊張局勢增加了利率走勢的不確定性；企業正在爲經濟放緩做準備；現在不清楚銀行動蕩影響的持續時間和程度。澳洲聯儲維持利率維持在3.6%不變，成爲銀行業危機爆發以來首個暫停加息的主要發達國家央行。
最新公布的多項數據顯示，美國就業市場與制造業活動出現明顯降溫跡象。與此同時，銀行業危機帶來的不確定性依然存在，致使美國經濟出現衰退的風險持續增加。市場對美聯儲5月停止加息的預期擡升，短期關注周五將公布的美國3月非農就業數據，將對美國加息路徑給出更多指引。我們維持金銀短期不宜追高，中長期依然看好的觀點。
操作建議：金銀暫時觀望
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美國服務業和就業表現不及預期，銅價震蕩下行
周二滬銅主力2305合約小幅震蕩下挫，全天下跌0.42%，收於69160元/噸。國際銅2305合約全天繼續震蕩向下，跌幅0.70%，收於61250元/噸。外盤方面，倫銅周二繼續承壓下行。周二上海電解銅對2304合約升水60~110元/噸，均價升水85元/噸，較上一日下跌20元/噸。近期銅價進入震蕩下行區間，當月和次月的back結構縮小，進口虧損持續收窄，周二現貨市場成交一般，持貨商升水報盤鬆動，下遊畏高按需採購爲主。宏觀方面：美國3月ADP就業新增人數14.5萬人，大幅低於預期和前值，ISM服務業指數降至51.2，低於預期，爲三年以來最低，新訂單商業活動及就業指標均下滑。周二晚間克利夫蘭聯儲主席表示，美聯儲政策制定者應將基準利率調至5%以上，並在一段時間內維持利率在限制性水平，不會降息。產業方面：嘉能可正考慮收購泰克資源，其表示如果能成功收購，將使其成爲全球第三大銅生產商，但泰克資源拒絕了嘉能可的主動收購提議。洛陽鉬業旗下的TFM混合礦項目第一季度的銅、鈷產量分別超額完成了計劃的7%和35%，項目達產後，預計年均增加銅產量20萬噸。
美國3月“小非農”ADP就業數據和服務業表現均不及預期，提高了美聯儲5月不需要進一步加息的可能性，3月國內下遊終端消費繼續回暖帶動國內庫存持續去化，國內現貨市場成交偏弱升水高位回落，銅價仍處於震蕩偏弱區間運行。短期技術面壓力已經顯現，銅價預計維持震蕩下行。
操作建議：暫時觀望
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宏觀及基本面壓力稍增，鋁價或稍有回落
周二滬鋁主力2305合約小幅下行日內跌0.13%。清明國內休市倫鋁下跌1.45%至2325美元/噸。現貨長江均價18580元/噸，跌20元/噸，對當月-20元/噸。南儲現貨均價18720元/噸，跌10元/噸，對當月+95元/噸。現貨市場接貨積極，成交尚可。宏觀面，美國3月ADP就業人數增加14.5萬，預估爲增加21萬，前值爲增加24.2萬。表明緊張的勞動力市場有所緩解，並將加劇人們對美聯儲可能在收緊政策方面走得太過的擔憂。美國2月貿易逆差爲705億美元，爲2022年10月以來最大逆差。美國2月份貿易逆差連續第三個月擴大，其原因是出口降幅超過進口。產業消息，據Mysteel消息，近日山東某大型鋁廠4月份預焙陽極招標價格下調520元/噸，4月份預焙陽極現貨執行價格爲5375元/噸，承兌價格執行5410元/噸，同比下降18.4%。
宏觀面美國3月ADP就業增加人數大幅不及預期，美國勞動力市場放緩，美聯儲過度加息、衰退擔憂上升，美指及基本金屬同步下行。消息面有傳俄鋁錠將以LME折價方式進入中國，國內供應增加預期走強，今日滬鋁開盤或有小幅跳空低開，走勢預計較前稍弱。
操作建議：觀望
4
謹慎情緒較濃，鎳價偏弱
周二滬鎳回落主力2305合約跌1400元/噸。倫鎳清明時下跌2.39%報收2250美元/噸。現貨方面4月4日，長江現貨1#鎳報價183200-185000元/噸，均價報184100元/噸，較上一交易日跌800元/噸。廣東現貨1#鎳報價187100-187500元/噸，均價報187300元/噸，較上一交易日漲400元/噸。今日金川公司板狀金川鎳報185500元/噸，較上一交易日漲500元/噸。宏觀面，美國3月ADP就業人數增加14.5萬，預估爲增加21萬，前值爲增加24.2萬。表明緊張的勞動力市場有所緩解，並將加劇人們對美聯儲可能在收緊政策方面走得太過的擔憂。美國2月貿易逆差爲705億美元，爲2022年10月以來最大逆差。美國2月份貿易逆差連續第三個月擴大，其原因是出口降幅超過進口。
純鎳弱勢現貨升水下行，鎳鐵市場穩中偏弱。近期鋼廠有一定集中採購，但鎳鐵庫存較高，目前市場看空情緒較濃拋貨心理較強，鎳鐵價格仍然繼續走低。下遊不鏽鋼廠有復產同時也伴隨停產，消費整體起色還是較有限制。整體基本面偏弱，鎳價震蕩不改。
操作建議：觀望
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經濟下行擔憂壓制，鋅價震蕩偏弱
周三國內清明假期休市，倫鋅延續震蕩下行，跌1.32%,報2807.0美元/噸。美國3月ISM非制造業指數意外顯著下降至三個月新低，爲51.2，2月前值爲55.1。其中新訂單擴張速度大幅疲軟，新出口訂單創紀錄暴跌，價格指數顯著回落。美國3月ADP就業人數增加14.5萬人，低於預期的21萬人，同時3月工資增長放緩，這突顯出美國勞動力市場需求出現了一些降溫跡象。而周二公布的2月職位空缺2021年來首次降至1000萬以下，也顯示美國勞動力市場降溫。美國又一區域銀行阿萊恩斯西部盤中大跌，存款餘額一度未披露引發擔憂。新西蘭加息50個基點，超出預期。SMM：3月精煉鋅產量爲55.68萬噸，環比增加5.53萬噸或11.035，同比增加12.26%，基本符合預期。1-3月累計產量156.9萬噸，累計同比增加6.62%。4月，部分地區煉廠常規檢修，預計月度產量環比減少2.38萬噸至53.3萬噸，同比增加7.55%。
整體看，隨着美國就業降溫，及服務業通脹指標回落，市場押注5月美聯儲可能不加息。與此同時，經濟下行擔憂仍壓制金屬表現，倫鋅連續五日收陰。產業端看，內外供應端逐步兌現，需求端受環保及訂單欠佳影響有所下滑，採購積極性走弱，庫存止跌小幅增加，去庫支撐減弱，短期期價維持區間22000-23000內偏弱震蕩。
操作建議：逢高沽空
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消費淡季中，鉛價震蕩偏弱
周三國內清明假期休市，倫鉛橫盤震蕩，跌0.24%,報2108.0美元/噸。基本面看，原生鉛煉廠減復產並存，生產相對維穩。再生鉛方面，檢修煉廠多復產，其中安徽天暢周中生產恢復正常，內蒙古煉廠檢修結束而復產，江西檢修煉廠也復產，企業開工率小幅上行，同比處於中間值水平。後期看，安徽及江西有部分煉廠計劃4月初常規檢修及技改停產，企業開工率或小幅回落。需求端來看，鉛酸蓄電池淡季態勢較明顯，電動自行車及汽車成品訂單存不同程度下降，通信類電池訂單相對穩定。
整體來看，煉廠檢修及復產並存，供應端總體穩中偏增，消費尚處淡季周期，鉛價走勢維持震蕩偏弱。
操作建議：逢高沽空
