一、邏輯回顧
2 月份鉛價呈現震蕩整理的走勢，上有季節性累庫存和交倉的壓力，下有再生鉛虧損惜售的成本支撐，價格艱難博弈。2 月份是節後的復蘇的月份，供應端和需求端共振修復，但是節中積累的大量庫存節後也陸續集中到貨，原生鉛廠庫存從廠庫向社會庫存轉移，甚至在銷售不暢的情況下集中交倉，對價格造成一定的壓力；而由於廢舊電瓶節後陸續發運到貨，尤其是在高價的刺激下，安徽冶煉廠節後出現原料脹庫的現象，導致廢舊電瓶價格承壓下行，成本支撐也略有下移；但是伴隨下遊蓄電池的快速復蘇，價格回落後採購節奏較好，對價格也帶來一定的支撐，並且價格跌至 1.5~1.51 萬元附近，上遊開始虧損惜售，下遊開始補庫，導致價格呈現區間震蕩的走勢。
二、後市展望
供應端未來展望壓力較大，原生鉛方面河南萬洋在 3 月份檢修提產後，預計從 4 月份開始月產量增加 6000 噸左右，而再生鉛方面，廢舊電瓶短期內供應較爲充足，漲價動力較弱，且目前再生鉛冶煉成本在 1.48~1.5 萬元/噸，有小幅的冶煉利潤，短期內產量或將逐漸增加，安徽超威 2 月 21 日開始投料復產，目前日產 200 噸左右，一周後產量逐漸提升至 600-700 噸/日，廣東新生本周生產恢復至正常水平，日產量達 300 噸上下，廣西震宇本周初開始出產品，當前日產 200 噸左右，後期正常後日產可達 500 噸，山東中慶於 2 月 21 日開始進行爲期 2 個月的常規檢修，日影響量 400-500 噸；而海外方面，德國 Stolberg 冶煉廠即將重啓，Stolberg 鉛冶煉產能爲 15 萬噸/年，原料以鉛精礦爲主，也綜合處理鋅冶煉廠的含鉛物料，2019 年精鉛年產量約爲 9.6 萬噸，約佔歐洲精鉛產量的 5%，自 2021 年 7 月以來，Stolberg 冶煉廠因洪水原因一直處於關閉狀態；而需求方面，目前電池廠開工基本恢復至旺季水平，進一步提升空間有限，後續根據價格的波動而影響採購節奏，尤其是目前市場信息較爲透明，漲價下遊不接，價格跌落至成本附近後上遊開始惜售，電池廠主導了採購的節奏。臨近月底，電池廠採購意願有所降溫，長單提貨爲主，廠提散單接貨減少。
交易策略方面，目前大格局仍舊是處於成本支撐的區間震蕩行情，預計 3 月份價格在 1.48~1.58 萬元之間震蕩整理爲主，操作節奏緊跟電池廠採購氛圍和上遊惜售情緒等。
2023年03月銀河期貨鉛月報
