上周滬鉛主力期價呈現高位回落的走勢。宏觀面看，美聯儲會議紀要顯示偏鷹，美國勞動力市場依舊強勁，但薪資水平回落或預示着通脹降溫，美元由漲轉跌。國內地產端再釋放積極政策，建立首套住房貸款利率政策動態調整機制，市場情緒修復。
基本面看，12 月原生鉛產量 30.72 萬噸，環比小增，因部分檢修企業復產。1 月河南、湖南部分中小型煉廠春節放假 7-15 天，疊加個別煉廠檢修，預計產量季節性回落至 29 萬噸。再生鉛方面，12 月產量 36.79 萬噸，環比降 2.09 萬噸，因環保、檢修及疫情衝擊影響。1 月約 40%的企業進入春節放假，時長 7-15 天，疊加部分原料備貨不足的煉廠小幅減產，預計產量降至 33.14 萬噸。需求看，春節氛圍漸顯，西北地區物流停運，疊加企業陸續自 1 月10 日開啓放假，帶動鉛蓄電池企業開工率延續回落態勢。
整體來看，宏觀政策維持內強外弱，疊加國內步入
長假，市場風險偏好維持低位。產業端看，春節假期臨近，供需雙弱，且需求端下滑幅度更大，疊加交倉預期，庫存累積下施壓鉛價，不過，考慮到鉛精礦及廢舊電瓶價格易漲難跌，成本支撐限制鉛價下方空間。短期鉛價或維持震蕩偏弱，操作上逢高沽空。
策略建議：逢高沽空
風險因素：海外擠倉，累庫低於預期
2023年第02周銅冠金源期貨鉛周報
