上周滬鉛主力期價呈現衝高回落的走勢。宏觀面看，美國就業、服務業數據好於預期，但經濟衰退預期增強，市場仍處加息及衰退博弈中，美元震蕩走勢，金屬壓力有限。國內政策較積極，帶動市場情緒偏好。基本面看，11 月原生鉛產量 30.08 萬噸，環比上升 1.72%。12 月，湖南個別冶煉企業小幅減產，同時雲南蒙自檢修結束，逐步恢復供應，增減相抵下月度產量預計維持在 30 萬噸水平。再生鉛方面，11 月產量 38.88 萬噸，環比增加 8.88%，得益於利潤回升後提產。但 12 月廢電池價格大幅上漲，煉廠利潤收窄，同時內蒙古部分煉廠因廢電池採購難且運輸受滯已經在逐漸減產，疊加浙江天能例行檢修及江西宜春部分煉廠因水質異常而停產，月度產量或減少至 36.09 萬噸。總的來看，供應壓力有望減弱。需求端看，隨着防疫封控進一步解除，此前停產的經銷商復工，帶動湖北、重慶及山東等地蓄電池企業開工恢復，但同時，感染率上升下，河北地區生產受限，疊加江西環保減產影響生產，導致蓄電池總體開工延續降低。
整體來看，本周迎來美聯儲利率會議，預計美聯儲 12 月加息 50BP，加息進入尾聲，美元或維持回落態勢。國內疫情封控解除，市場逐步消化了利多影響，或轉向關注感染率攀升的現實。產業端看，目前低位庫存及再生鉛成本端給予鉛價下方支撐，但供需雙弱的基本面也難以提供持續上漲的驅動，短期或維持高位震蕩。
2022年第50周銅冠金源期貨鉛周報
