春節期間 SMM 滬粵兩地鉛錠社會庫存大增 171.8%,且倫鉛假日期間走跌,未能延續低庫存交易邏輯,使得上周內盤鉛價大幅回落。目前國內供應端來看,2 月部分原生鉛煉廠逐步開始有檢修計劃,開工將受到一定影響,再生鉛方面,因冶煉利潤偏低,春節過後中小型煉廠整體復產較爲緩慢,原再價差短期有所倒掛,但消費來看,目前市場交投整體尚不活躍,需求以消耗鉛錠庫存爲主。因此綜合預計,供應端的收縮使得前期供過於求的局面逐步緩和,短期鉛市存一定反彈需求,但上方仍存阻力。重點注意貿易談判利空,下遊補庫低於預期,以及大幅累庫的風險。盤面預計滬鉛主力或在 16900-17600 元/噸的範圍內震蕩。