上周滬鉛主力期價衝高回落，整體高位震蕩。宏觀面看，內外宏觀樂觀情緒均有所消退，鉛價定價轉向基本面。基本面看，原生鉛煉廠多數正常生產，但部分企業檢修煉廠提產及復產進度偏慢，如永興地區年中停產的煉廠年底前無恢復計劃，蒙自礦冶上周未能如期復產,復產計劃延後至月底，此外雲南小煉廠生產不穩定，12 月有停產計劃。再生鉛方面，煉廠周度開工變化不大，因此前因虧損及疫情影響的煉廠多已復產，故盡管當前煉廠利潤豐厚，但對開工提振有限，不過河南永續維修復產後，將給市場帶來可觀增量。需求端看，近期蓄電池市場表現一般，經銷商按需採購，因年末經銷商有備貨預期，故大型企業生產暫未受影響。不過多地疫情加劇，對當地蓄電池企業生產構成擾動。
整體來看，宏觀對鉛價提振邊際減弱，產業端維持供增需減的趨勢，同時，再生鉛貼水不斷走擴，替代效應增強，均限制鉛價上漲空間。不過，近期鉛錠出口窗口打開後，出口預期限制了鉛價回調空間，短期鉛價或維持高位震蕩。
2022年第47周銅冠金源期貨鉛周報
