倫鉛上周維持窄幅震蕩走勢。日 K 線圖上各均線逐漸收窄，價格圍繞均線上下波動已有較長時間。從周線圖上來看，30 日均線壓力較爲明顯，隨着鉛價的長期震蕩，周線超買指標已到高位，需要修復。後期鉛價長期震蕩後再次下跌的概率較大。每年春節長假前，鉛價大概率上都有一波或長或短的反彈行情，今年應也不例外，滬鉛上周企穩後持續反彈，但目前鉛價反彈至 60 日均線的壓力處。基本面上，鉛供給雖仍處於偏緊狀態，但下遊蓄電池企業開工率逐漸下滑，後期反彈動能會逐漸消失，鉛價高位回落風險加大。
現貨方面，倫鉛維持貼水狀態。截止上周末，倫鉛貼水-9.25 美元；前周末位爲貼水-15.5 美元。國內方面，現貨對連三合約維持升水格局，上周末升水爲725 元。但現貨升水幅度較前期高位時回落較大。
總結與展望：
從 1-10 月份供需平衡來看，全球鉛累計供需仍處於缺口模式。從國內供應來看，但 1 月冶煉企業結束年底衝量，各地冶煉廠開工率或環比下降，不過原生鉛冶煉廠春節期間沒有停產過節的計劃。再生鉛方面，再生鉛目前利潤維持低位，再生鉛生產積極性缺乏，產量釋放有限。雖然再生鉛和精煉鉛價差倒掛，下遊採購轉向原生鉛，但下遊需求低迷，原生鉛需求提升有限。下遊需求方面，蓄電池企業節前備貨不如往年，企業大多不看好後期鉛價，下遊節前備貨情緒一般。且月底之前下遊需求企業面臨放假停產。整體來看，供給維持偏緊狀態，但需求下滑較大，鉛價反彈動力逐漸減弱，高位鉛價面臨回調風險。
1月26日弘業期貨鉛周報
