上周滬鉛主力止跌反彈，周五重回萬五下方。宏觀面看，上周歐央行加息 75BP，符合市場預期，美聯儲抗通脹決心依舊較強，9 月加息 75BP基本板上釘釘，市場逐步消化利空影響。國內穩增長政策繼續加碼，周初央行降準，周中也不斷傳出地產的利好消息。但從 8 月金融數據看，新增人民幣貸款和社融較上月回升，國內政策積極性提高。基本面看，8 月檢修復產與限電影響並存，原生鉛產量小幅增加至 26.83 萬噸，基本符合預期，9 月限電影響解除，且原料供應邊際改善，月度產量有望回升至 28.35萬噸。再生鉛方面，8 月受限電幹擾，月度產量大減至 30.33 萬噸，9 月限電解除，但企業虧損擴大，部分企業計劃檢修，預計產量環比增量有限。
下遊看，限電解除後，企業恢復生產，開工率環比小增。目前儲能電池訂單最好，排產至 11 月，電動車及汽車電池受消費旺季及政策支撐，也表現尚可。整體看，市場逐步消化海外加息影響，宏觀壓力減弱。國內限電解除後，供需雙增，而近期部分再生鉛企業因虧損及假期減停產，供需矛盾有所緩和。但中秋假期後，隨着部分企業復產，供應小幅回升下鉛價上方仍存壓力，但下方依然受再生鉛成本支撐，預計鉛價延續低位震蕩。
2022年第37周銅冠金源期貨鉛周報
