一、本周觀點
1）上周美聯儲主席發表言論，將根據經濟表現適時調整政策，或預示未來加息快速放緩，美元指數收跌。中國上周五宣布降準1%支持實體經濟發展，樂觀情緒提振上周五晚基本金屬反彈，銅價領漲，鉛價受制基本面表現平淡。
2）國內供應邊際寬鬆，庫存擺脫極低水平。由於環保標準逐步提高，秋冬季環保邊際寬鬆，年末主產區限產力度低於去年同期，意味着國內產量間接增加，在消費逐步轉淡後，市場供過於求矛盾漸現。
3）短期來看，進口鉛衝擊暫緩，庫存累計暫未提速，且再生鉛有成本支撐，考慮到宏觀氛圍的好轉，預計低位有支撐。但對於一季度，計劃檢修企業較少，合計影響量不足萬噸，疊加消費季節性淡季，我們預期累庫有提速的可能性，這將壓制鉛價。
4）總體上，低庫存下成本支撐或有效，月中前補庫預期尚存，鉛價短期低位有支撐。但一季度累庫或將限制鉛價，預期鉛價持續難有較好表現，或延續弱勢震蕩格局，滬鉛主力波動區間17500/18300元。
二、重要數據
1）供應：11月原生鉛產量環比增3.74%，同比降6.4%，12月冶煉企業結束檢修供應預期增加過萬噸。
2）TC：持平，國產精礦TC報1700-1900元/金屬噸，進口礦TC報20-30美元/幹噸，冬儲完成後春節前煉廠採購備庫熱情降低。
3）現貨：倫鉛0-3重回貼水結構，由前周貼水14美元轉上周貼水12美元。國內1#鉛成交稍有好轉，現貨升水小幅擡升，對1901平水至升水50元，進口鉛對1901合約貼水100/升100元。
4）比值：滬倫比值小幅向上修復，進口盈利擴大，現貨比價上周9.41，進口盈利擴至860元，三月比值維持9.04附近。
5）價差：原生再生鉛價差縮小75元，再生精鉛上周較SMM1#鉛貼水350元。
6）利潤：鉛價下跌後再生鉛利潤企穩，由前周盈利237元變爲上周盈利344元/噸。上周鉛酸電池價格持平，鉛酸電池企業利潤利率環比增0.7%至17.9%。
7）消費：逐步轉淡，鉛蓄電池企業周度開工率較之前周下降4.81%至59.53%。
8）庫存：倫鉛庫存下降175噸至10.73萬噸，國內庫存下降500噸至2.85萬噸，兩地庫存合計13.58萬噸，去年同期18.59萬噸，今年年初13.63萬噸。
9）資金：淨流入，滬鉛持倉量較上周增10.19%至10.58萬手。
三、交易策略
1）觀望。
1月7日金瑞期貨鉛周報
