上周滬鉛主力期價破位下跌。宏觀上看,美國通脹數據高企,美聯儲收緊貨幣政策預期不減,美元延續強勢表現。同時,國內 4 月出口數據顯著下滑,且信貸、社融低於預期,打擊市場信心。基本面看,原生鉛煉廠檢修較多,企業周度開工率小幅下降。再生鉛煉廠復產多於檢修,企業周度開工率回升,但鉛價大幅回落,拖累企業利潤,或影響煉廠生產恢復節奏。總的看,供應穩中有升。需求端,鉛蓄電池市場傳統淡季延續,電動自行車及汽車蓄電池企業訂單情況暫無改善,各大企業維持減產狀態,且部分企業於 5 月加大了減產的力度。
整體來看,宏觀面利空壓力不減,拖累內外鉛價走跌。國內維持偏弱的基本面,且隨着交割臨近,交倉貨源抵達倉庫,社會庫存小幅累積,前期去庫支撐弱化。不過,鉛價大幅下挫後,再生鉛企業利潤壓縮,或影響企業復產積極性,且原再價差快速收窄至 50元/噸,鉛價下跌節奏或放緩。短期看,內外鉛價或延續偏弱運行,但滬鉛受再生鉛成本支撐,下跌速度有望放緩,關注下方 14500 元/噸附近表現。