宏觀：美聯儲周三宣布將指標隔夜利率上調50個基點，創22年來最大加息幅度。並準備在即將到來的6月和7月政策會議上也加息50個基點，明確排除了加息75個基點的可能性。美聯儲將從6月開始縮減規模約9萬億美元的資產負債表。中共政治局常委會要求及時完善防控措施不搞一刀切。
基本面：節後庫存去化帶動滬鉛衝高回落。當前仍處於傳統電池更換淡季，消費端短期或難有起色。疫情對消費的衝擊有望逐步減弱，蓄企開工率或難在出現進一步惡化。冶煉廠維持貼水報價，下遊對鉛價反彈接受度較低，現貨交投表現清淡。4月原生鉛增產基本符合預期，5月原生鉛計劃檢修和復產產能大致持平。當前原生鉛副產品收益較好，物流運輸效率提高，預計供給彈性仍然較大。再生鉛利潤改善不佳，行業平均仍處於虧損狀態。目前再生鉛原料供應改善，加之檢修產能陸續復產，再生鉛供應壓力仍存，但成本端對產量釋放形成約束。原生再生價差進一步走擴。出口帶動庫存去化，周五SMM鉛錠社庫總量周環比下降1400噸至9.34萬噸，周內下降5300噸。交易所鉛庫存周內下降1734噸至82629噸，期貨庫存下降3746噸至74855噸。
操作策略：鉛基本面仍無明顯改善，但下方或存一定支撐。預計鉛價仍將維持震蕩運行，滬鉛主力合約波動區間或在15300-15900元/噸。
2022年第19周美爾雅期貨鉛周報
