鋅：隨着海外礦山增、復產的逐步兌現，鋅精礦供應已經得到明顯改善，鋅精礦加工費的持續走高也大幅改善了煉廠的加工利潤，不過受制於冶煉廠能的瓶頸，預計精煉鋅不會出現大幅增加。下遊處於消費淡季，初端開工率走低，終端因國內經濟尚處探底階段難有效提振。目前社會庫存進一步去化，可交割國產鋅錠流通量收緊，現貨維持升水結構。內外交易所庫存均處於低位，同時LME 0-3現貨升貼水攀升至十年來高位，表明海外現貨供應仍維持偏緊格局，支撐鋅價。整體而言，當前鋅市處於供需兩淡的狀態，走勢多受宏觀層面影響，雖然G20峯會上中美會晤達成重要共識,雙方停止升級關稅，但因華爲事件，引發中美貿易戰重燃的擔憂，加之12月美聯儲加息概率加大，市場情緒仍較敏感，波動性加劇。盤面來看，主力整體維持在區間寬幅震蕩，預計12月份難走出趨勢行情，或延續區間19500-21500附近震蕩。
鉛：今年全球礦端供應整體下滑，全球礦端增量將在19年體現，中長期精煉鉛缺口有望由負轉正，對鉛價構成壓力。國內來看，前期鉛價因供應端環保檢查，庫存低位，再生鉛低利潤，中美貿易休戰等因素影響，突破上行。後市需着重注意利好因素消退帶來的風險，目前來看中美貿易停戰仍存極大不確定性，基本面原生再生價差逐步走擴，再生鉛釋放壓力加大，另外下遊消費維持弱市難以快速好轉，且環保政策手段也較往年放鬆，這些都是後續值得關注的問題。綜合以上幾方面來看，後市鉛價上行仍壓力重重，操作上避免追高，以多頭高拋低吸操作爲主，預計12月鉛價寬幅震蕩，區間或爲18000-19000元/噸。
12月銅冠金源鉛鋅月報
