上周滬鉛主力 Pb2205 期價高位回落。宏觀來看,美聯儲會議紀要及官員的鷹派言論超市場預期,美元走強,金屬多承壓。基本面看,3 月原生鉛及再生鉛產量均不及預期,一方面疫情影響鉛礦及廢舊電瓶的運輸,另一方面廢電瓶增值稅實施,供需矛盾加劇。進入 4 月,疫情仍較嚴峻,原生鉛產量或環比微增,再生鉛產量不確定性較大,總看,供應向上修復程度或有限。下遊而言,當前仍處淡季,疊加疫情對運輸的衝擊,進一步拖累需求,部分已計劃減產應對。
整體來看,美聯儲政策超預期緊縮,倫鉛帶動滬鉛走弱。同時,國內基本面呈現供需雙弱的格局,且當前現貨貼水較大,持貨商交倉意願較強,社會庫存出現小幅增加,滬鉛上行動力減弱。短期或仍有繼續回調風險,可嘗試逢高沽空。