上周滬鉛主力換月至 Pb2205 合約，受倫鎳逼空影響，上半周期價波動劇烈，後半周期價回歸理性後震蕩重心小幅下移，最終收至 15320 元/噸，周度跌幅達 1.32%。倫鉛衝高回落，刷新高點至 2700 美元/噸，最終收至 2296.5 美元/噸，周度跌幅達 6.82%。
現貨市場：截止至 3 月 11 日，上海市場馳宏鉛 15070-15220 元/噸，對滬期鉛 2204 合約平水報價，發白貨貼水 150 元/噸；江銅、銅冠 15190 元/噸，對滬期鉛 2204 合約貼水 30 元/噸報價。期鉛震蕩盤整，持貨商報價貼水略有收窄，下遊企業逢低按需採購，接貨積極性尚可，同時部分貿易商有意逢低收貨，散單市場成交向好。
行業上：上期所：鋅、鉛期貨合約的交易保證金比例調整爲 14%，漲跌停板幅度調整爲12%。
上期所同意河南豫光金鉛股份有限公司、湖南水口山有色金屬集團有限公司增加產品標識。
SMM：2 月電解鉛產量 23.79 萬噸，環比下降 13.5%，同比下降 5.01%，1-2 月累計同比微增 0.24%。預計 3 月產量環比上升超 4 萬噸至 28.5 萬噸。
SMM：2 月再生鉛產量 32.03 萬噸，環比下降 8.77%%，同比增 52.15%，1-2 月累計同比上升 24.90%。3 月檢修企業相繼恢復至正常生產，預計產量將大幅增加。
SMM：上周原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲 53.2%，環比上漲 0.98%。河南萬洋 3 月開始粗鉛爐檢修，粗鉛產量小幅減量但電解鉛生產尚不受影響；河南岷山粗鉛生產已恢復，電解鉛少量產出尚不穩定；靈寶新凌開工計劃延遲至兩會結束，預計本周恢復粗鉛生產，電解鉛暫定於 3 月 20 日左右開工生產。河南秦嶺冶煉廠粗鉛冶煉投產後直接進入市場銷售，取消了電解鉛生產計劃；河南柿檳本周按計劃結束檢修，恢復生產；雲南地區，因礦供應偏緊等因素，紅鉛有色小幅減產，若 3 月原料庫存補充及時亦有恢復提產的預期；原定於 2 月恢復生產的個舊同富電冶暫無開工計劃。五省鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲 73.72%，環比上升4.88%。
據中汽協統計，2 月份全國汽車銷量爲 173.7 萬輛，環比下降 31.4%，同比增長 18.7%；汽車產量爲 181.3 萬輛，環比下降 25.2%，同比增長 20.6%。其中，新能源汽車銷銷量爲 33.4萬輛，環比下降 22.7%，同比增長 1.8 倍；產量爲 36.8 萬輛，環比下降 18.6%，同比增長 2倍。
庫存方面，截止至 3 月 11 日，LME 庫存報收 38275 噸，周度環比減少 4925 噸。上期所鉛庫存環比增 12635 噸至 106236 噸。五地鉛錠庫存總量至 12.21 萬噸，較上周五環比上升 1.54萬噸，並刷新 3 個月以來的新高。在俄烏地緣政治及資金異動的作用下，期現價差超過 300元/噸，持貨商交倉動作加快，鉛錠社會庫存增幅過萬。
上周滬鉛主力衝高回落，震蕩重心小幅下移。上周內外鉛價走勢均受資金左右，脫離基本面，伴隨着倫鎳逼空反轉，市場逐步回歸理性，但交投謹慎。基本面看，國內原生鉛煉廠延續復工，3 月產量預計環比增 4 萬噸至 28.5 萬噸；檢修再生鉛企業逐步恢復生產後，產量環比增加，總的來看，供應端修復。需求端看，鉛蓄電池市場終端消費一般，不過鉛價上漲，經銷商悲觀後市情緒相對緩和，按需採購。此外鉛滬倫比值收窄，電池出口訂單明顯好轉。
整體來看，供應端逐步修復，同時，廢電瓶財稅新政影響緩和，再生鉛生產縮量風險下降，下遊臨近消費淡季，國內需求提振或有限，然出口訂單增加或小幅提振，基本面維持供增需減格局。同時在期現價差維持高水平，持貨者交倉意願較強，社會庫存延續增勢，滬鉛承壓。短期滬鉛或延續偏弱運行，但倫鉛低庫存下，仍對滬鉛構成下方支撐。
2022年第11周銅冠金源期貨鉛周報
