中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：供需缺口收窄後庫存增長幅度。
我們的觀點：宏觀情緒偏弱，IMF下調今年全球經濟增長預測並警示中國樓市風險，市場預期周三美聯儲或公示3月加息，隔夜金屬震蕩，跌幅收窄。臨近春節假期，鉛市場供需均在雙雙走弱，原生鉛煉廠在檢修和減產並存，再生鉛假期前開工持續下降，消費端補庫近尾聲，社會庫存降幅趨緩。春節假期國內鉛市將季節性累庫，預期庫存或增長2-3萬噸，累庫壓力下鉛價相對偏弱，目前倫鉛庫存不高，不排除假期資金擾動加劇外盤價格波動，重點關注是否出現預期差。假期資金成本提高，建議輕倉過節，滬鉛主要波動區間14800/15700元，倫鉛波動2200/2400美元。
投資策略：宜觀望，或輕倉過節，等待庫存向上拐點後試空。
風險提示：海外擠倉反復及國內供應不及預期衝擊。
