中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：供需缺口收窄後庫存增長幅度。
我們的觀點：隔夜內外盤鉛價上揚，整體上看，與基本面變動不大，市場風險情緒上揚、美元指數弱勢、其他品種大幅反彈令鉛價被動擡升。基本面層面，LME現貨升水回落，鉛價延續了窄幅波動。國內市場，供應端受檢修、環保影響在下降，再生利潤端走闊，供應總體有回升預期，由於物流及貿易商提前放假，本周是節前備庫最後一周，市場維持小幅去庫，鉛價反彈更多交易短期的去庫。伴隨需求端季節性走弱預期，國內鉛市場庫存將現向上拐點。我們預期累庫壓力下，鉛價持續維持偏弱格局，等待庫存拐點兌現。滬鉛波動區間14600/15600元，倫鉛波動區間2150/2350美元。
投資策略：宜觀望，或做空頭配置。
風險提示：海外擠倉反復及國內環保衝擊。
