●1月內外鉛礦加工費均維穩，鉛礦供應偏緊格局不改，後期隨着鉛礦供應緊缺緩解，內外加工費均有望低位回升。12月企業檢修疊加部分地區冬奧會限電，月度產量環比或增2萬噸，1月增減相抵，產量環比或延續小幅回升。再生鉛方面，12月受線路改造、環保督察、固廢中心檢查及檢修影響，產量環比或維增。1月環保、減產影響延續，且內蒙地區原料緊缺，盡管企業當前利潤尚可，但或難現放量。
●需求端看，自12月底蓄電池企業開工環比走低，終端訂單減少，部分企業計劃提前放假，需求或延續邊際減弱。整體看，需求轉弱，但供應端總體壓力有限，基本面矛盾不突出。當前內外庫存均呈現下跌態勢，支撐鉛價，且海外仍存擠倉風險。不過，當前出口窗口關閉，且節前備庫後，庫存降幅或放緩，去庫支撐邏輯或減弱。預計1月鉛價震蕩重心或小幅下移，主要運行區間在14800-15600元/噸。
操作建議：逢高沽空
風險提示：海外軟逼倉，庫存延續去化
