中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：供需缺口收窄後庫存增長幅度。
我們的觀點：本周鉛價波動加劇，隔夜倫鉛下跌2.39%，國內鉛價跟隨下挫。海關公布的數據顯示，11月中國精鉛出口超過4萬噸，國內前期庫存下降更多是出口帶動，目前來看，隨着出口窗口的關閉，我們預期出口對國內去庫的推動力在下降。上周12月合約交倉後庫存下降幅度收窄，國內再生鉛貼水擴大且利潤進一步走強。短期來看，在期現價差進一步拉大後，高價對消費抑制也將較爲明顯，短期去庫動能進一步減弱，預計滬鉛波動區間14800/15800元，倫鉛波動2200/2350美元。
投資策略：宜觀望，等待反彈試空。
風險提示：海外軟逼倉反復，國內採暖季環保及限電再度衝擊。
