2021年第51周美爾雅期貨鉛周報：庫存去化放緩 鉛價承壓震蕩

宏觀：美聯儲宣布將減碼速度加倍至每月300億美元，點陣圖顯示明後兩年料各加息三次，較市場預期更爲鷹派。鮑威爾稱可能在實現充分就業前上調利率。英國成爲首個加息的G7成員國，歐洲央行將從明年二季度開始臨時擴大常規購債操作，以平抑緊急購債計劃退場的影響。

基本面：當前下遊觀望情緒加重，交投較爲清淡，現貨貼水小幅走擴。國內鉛錠需求較爲平穩，或有轉淡風險。蓄電池出口訂單後期或有一定增量預期，但短期對實際消費影響提振較弱。本周鉛蓄電池企業綜合開工率周環比小幅下降0.45%至78.12%。鉛原料供需有所改善，目前冶煉幹擾不大，原生鉛前期檢修產能尚未完全恢復，但考慮到企業年底衝量，預計原生鉛產量或將保持平穩。再生鉛周內利潤維持在300元/噸以上，精廢價差小幅走擴至375元/噸，再生鉛產能彈性或將進一步釋放。前期受檢修和限電影響的再生鉛產能在逐步復產。整體看鉛供應端預計將趨於穩中有增，後期國內鉛錠或存一定累庫風險。目前庫存去化已經放緩，截至周五SMM鉛錠社庫總量周環比下降0.3萬噸至11.74萬噸，交易所鉛庫存周環比減少5881噸至110197噸。

操作策略：預計下周鉛價或將繼續承壓震蕩運行爲主，滬鉛主力合約波動區間或在15100-15700元/噸附近。