2021年第51周銅冠金源期貨鉛周報：原再價差走擴 鉛價上行難度加大

上周滬鉛主力期價圍繞 15500 一線上下寬幅震蕩。宏觀面看，隨着周中美聯儲偏鷹言論落地，金屬市場情緒修復。基本面看，原生鉛煉廠減產較多且部分煉廠受冬奧會影響，企業開工率回落。再生鉛供應恢復同樣不及預期，安徽及廣東煉廠設備問題導致減產，且貴州環保影響再現，拖累開工回升。需求方面，鉛蓄電池市場終端消費逐步轉淡，經銷商多以消化庫存爲主，新訂單下降拖累蓄企開工小幅回落。同時，浙江地區疫情影響當地鉛錠與電池運輸，少數摩託車蓄電池企業出現減停產情況。整體來看，基本面變化有限，受檢修、環保及設備因素等限制，供應增量有限，終端訂單減少及疫情拖累蓄企需求小幅下滑，且鉛價上漲，下遊採購較爲謹慎，社會庫存下滑幅度放緩。

近期受歐洲鋅煉廠進一步減產影響鉛價跟漲，但當前原再價差較大，且高價抑制部分需求，疊加供應仍存邊際增加的預期，鉛價進一步上漲難度加大，預計仍將圍繞 15500 一線寬幅震蕩，關注後期去庫情況。