●2022年預計海外鉛礦產量預計維持溫和增長，國內產量或維持平穩，全球鉛礦產量增速在3%左右，增速小幅放緩。2022年後期，海外待投產項目減少，全球礦端投產周期或步入尾聲。國內原生鉛新增產能投放有限，預計年度產量小幅增長。再生鉛產能投放周期中，疊加今年年底投產產能繼續釋放，預計再生鉛產量增量在30-35萬噸。
●需求端來看，國內終端電動車及基站板塊預計延續向好，同時汽車板塊在芯片緩解的帶動下，有望逐步恢復。但受鋰電替代，鉛蓄電池需求難現較高增速，大概率延續穩中略升。不過，隨着海外供給及需求不斷恢復，國內電池出口預計回落。
●整體看，全球鉛礦供應將延續恢復，礦端緊張局面預計緩解，全球鉛錠預計維持小幅過剩。隨着海運效率提高及海外供給改善，海外鉛錠供應將由緊轉鬆，庫存有望低位回升，外強內弱格局有望緩解，期價震蕩重心或下移，預計區間在1850-2350美元/噸。國內供應延續增勢，疊加鉛錠出口難現持續增長，同時需求溫和增長，社會庫存再度累庫概率較大，國內供過於求局面或加劇，鉛價震蕩重心或下滑，區間在13500-16000元/噸。
操作建議：逢高沽空
風險提示：海外供給恢復低於預期，國內再生鉛投產大幅推遲
