2021年第48周銅冠金源期貨鉛周報：基本面存支撐 鉛價相對抗跌

上周滬鉛主力期價低位反彈。一方面，倫鉛重回升水格局，滬鉛跟隨倫鉛止跌反彈；另一方面，基本面存支撐因素。上周安徽地區大型再生鉛企業突發減產，提振多頭情緒，疊加湖南環保限制部分原生鉛企業，供應壓力預期減弱。同時，10 月鉛出口量達 2.66 萬噸，進一步放量，市場預期鉛錠出口量環比維持增勢，這將有效緩解國內過剩局面。需求端來看，鉛蓄電池市場終端消費暫無較大變化，隨着鉛價回升，部分經銷商採購積極好轉，且東南亞疫情緩和，電池消費逐步復蘇帶動部分出口訂單。

整體來看，再生鉛突發減產疊加湖南環保影響，供應端壓力短期減弱，而鉛價上漲，下遊採購增加，庫存出現 2 萬餘噸降幅，高庫存壓力大幅減緩。不過，伴隨着鉛價低位反彈，再生鉛企業利潤回升，產量增加彈性仍較大，且南非出現新新冠病毒，市場交投情緒大幅回落，將制約鉛價反彈力度，短期關注 15500 附近壓力。