中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：供需缺口收窄後庫存增長幅度。
我們的觀點：隔夜海外能源危機導致鋅企再度宣布減產，鋅價大漲帶動其他金屬反彈，倫鉛漲幅1.2%。從海外來看，倫鉛從前期高升水回落，倫鉛庫存小增。國內供應縮減因素減少，限電解除及集中檢修逐步結束令供應逐步回升，這令鉛價偏弱。經過上周充分調整，供應回升預期已大部分兌現，再生鉛利潤收縮至100多元，且再生鉛貼水已收窄至50元以內，消費端總體穩定，鉛價存在低位修復可能性。預期滬鉛波動區間14500/15500元，倫鉛波動2200/2350美元。
投資策略：短期向下調整空間相對有限，空頭可逐步減倉。
風險提示：國內採暖季環保及限電再度衝擊。
