2021年第47周美爾雅期貨鉛周報：滬鉛試探成本支撐 下方空間或有限

宏觀：美國衆議院通過了拜登力推的規模2萬億美元稅收和支出法案，該法案移交參議院後可能面臨更多調整。芝加哥聯儲行長Evans稱，美聯儲加息可能會在明年完成資產購買計劃後開始，或者可能會等到2023年。歐洲疫情重燃，多地收緊防疫舉措。

基本面：本周鉛蓄電池企業綜合開工率周環比繼續持穩，消費端仍有較強韌性，蓄企成品庫存偏低背景下，汽車產銷環比改善加之蓄企利潤修復或將支撐現階段開工率。加工費周環比保持穩定，仍處於近兩年歷史低位水平，原料供需偏緊格局不變。原生鉛檢修產能仍未恢復，供給尚未看到明顯提升。周內再生鉛利潤持續惡化，目前平均利潤已不足百元每噸。再生鉛增量釋放有限，周內精廢價差收窄至25元/噸低位水平。煉企普遍低價惜售，部分散單轉爲升水報價。檢修導致的地域性供貨差異使周內鉛錠庫存出現超萬噸的降幅，去化幅度環比明顯擴大。截至11月19日，SMM鉛錠庫存總量周環比下降0.97萬噸至15.95萬噸，周內下降0.5萬噸。交易所鉛庫存周環比減少11861噸至150494噸。

操作策略：預計下周鉛價下探空間可能有限，並有望轉爲震蕩運行。滬鉛主力合約波動區間或在14500-15200元/噸附近。