2021年第47周銅冠金源期貨鉛周報：基本面未惡化 情緒釋放後或止跌

上周滬鉛主力 2112 合約期價大幅下挫，跌破萬五一線。基本面來看，原生鉛煉廠檢修與恢復並行，企業開工小幅下滑。再生鉛方面，安徽限電及環評影響結束，當地煉廠復工，但河北世昌環保管控及部分企業故障，限制企業恢復程度，總體量供應端增加壓力有限。下遊鉛蓄電池市場終端消費表現一般，且企業提產後，市場缺貨情況緩解，此外鉛價接連下挫，避險情緒上升，經銷商及零售商採購熱情不再，生產企業新訂單隨之下降。

整體來看，鉛價大幅下挫更多受外盤影響，倫鉛庫存周內大增，且現貨轉爲小幅貼水，鉛價承壓。而國內基本面未顯著惡化，原生鉛及再生鉛企業檢修復產並存，供應端壓力尚可，下遊增量有限，但開工率維穩。此外鉛價下挫帶動加速去庫，部分原生鉛轉爲升水，原再價差大幅收窄，再生鉛企業利潤也回吐大半，或降低後期企業復工意願。短期市場悲觀情緒消化後，期價有望止跌企穩。