中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：海外能源危機對供應影響的程度及持續性。
我們的觀點：近期美元指數持續強勢壓制金屬，倫鉛再度下跌，且現貨升水回落，0-3貼水6美元，海外庫存增長令鉛價承壓。國內滬鉛偏弱，供應端改善，隨着政府對冬季煤炭保供政策導向的推進，地區限電緩和，河南地區原生鉛煉廠基本恢復正常狀態，前期檢修企業逐步結束檢修也讓供應擾動下降。此外，再生鉛高利潤令供應預期回升，供應邊際上逐步改善。消費表現穩中有增，此前擔憂汽車芯片及零部件短缺問題有緩解跡象，國內自11月以來，消費終端鉛蓄電池小幅上調價格，經銷商環節補庫，鉛蓄電池企業開工較之上月環比有小幅改善。總體上，在消費預期平穩情況下，因多因素供應縮減導致的供需缺口有縮窄，國內庫存下降幅度趨於緩和，鉛市場短期矛盾不突出，預計持續維持震蕩弱勢格局。滬鉛波動區間14500/15600元，倫鉛波動2200/2350美元。
投資策略：震蕩偏弱，偏空操作。
風險提示：國內採暖季環保及限電再度衝擊。
