中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：海外能源危機對供應影響的程度及持續性。
我們的觀點：隔夜美聯儲宣布每月縮減150億購債規模並對加息保持耐心，美股創新高，倫鉛在美聯儲議息會議後有小幅回升，市場情緒偏緩和。國內庫存連續四周下降，這區別於過往季節性特徵，近期主要是受檢修、區域限電、出口多因素影響，預期影響時間節點到十一月中旬。近期我們需關注供應邊際變化，一方面再生持續高利潤導致供應恢復預期有所上升，再生貼水在擴大，另一方面河南限電影響邊際緩和。在消費邊際好轉有限情況下，預計去庫增速放緩，鉛價總體將保持震蕩格局。滬鉛波動區間14800/16000元，倫鉛波動2250/2400美元
投資策略：觀望，等待限電緩和再嘗試拋空，海外庫存顯拐點嘗試遠月跨市反套。
風險提示：海外能源危機及國內限電對供應影響超預期。
