中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：海外能源危機對供應影響的程度及持續性。
我們的觀點：鉛價近期堅挺，倫鉛創新高2452美元。自上周開始LME庫存出現向上拐點，倫鉛庫存增長8600噸，國內庫存下降1.2萬噸。近期國內去庫較大程度上源自原生煉廠集中檢修及地區限電衝擊，再生鉛受限電影響在利潤較大回升之際仍不能放量，供應縮減兌現在短期盤面，引發鉛價偏強。對於後期，我們認爲鉛價趨勢性行情難現，一方面是高鉛價對消費的抑制，另一方面限電邊際鬆緩後再生高利潤或導致復產進度加速，因此，鉛價仍受制於今年前高16500一線壓制呈現高位震蕩格局。
投資策略：不易追高，適合高拋低吸區間操作，海外庫存顯拐點嘗試跨市反套。
風險提示：能源危機及限電對供應影響超預期。
