2021年第43周美爾雅期貨鉛周報：庫存延續降勢 鉛價偏強震蕩

宏觀：據悉國內專項債項目將按周開展調度，旨在加強專項債券項目管理，推動專項債項目盡快形成實物工作量，後期基建投資有望企穩。通脹預期走高，政策或面臨調整壓力。

基本面：本周鉛蓄電池企業綜合開工率周環比持穩於70.37%，蓄企年末衝量對開工率形成提振，但限電對部分蓄企影響仍在持續，華東地區初端消費暫無明顯改善，企業成品庫存出現下降，電池價格存漲價動力，終端消費有較強支撐。統計局數據顯示中國9月鉛產量爲60萬噸，同比增長2.7%。1-9月產量總計爲530.0萬噸，同比增長14.3%。目前國內鉛原料礦供需有所改善，10月原生鉛企業環比9月檢修增多，限電對冶煉仍存一定幹擾，原生鉛供給受到壓制，周度開工率繼續下挫，原生鉛短期減量明顯。周內再生鉛利潤大幅修復至600元/噸以上，精廢價差周環比變化不大。再生鉛供給彈性有所增大，預計再生鉛產能或將陸續恢復以貢獻周度增量。國內庫存延續良好去化趨勢，截止周五鉛錠社庫周環比下降1.28噸至18.69萬噸，周內下降0.7萬噸。交易所鉛庫存周環比減少9643噸至177315噸。

操作策略：預計下周鉛價或將保持偏強震蕩，關注後期再生鉛復產情況，預計滬鉛主力合約波動區間或在15700-16400元/噸附近。