中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：海外能源危機對供應影響的程度及持續性。
我們的觀點：隔夜鉛市場內強外弱，LME庫存近似出現向上拐點，近兩日LME庫存上漲超過9000噸，9月出口的鉛錠逐步以顯性庫存形式顯現。短期國內冶煉廠在10月至11月中旬集中檢修較多，疊加限電衝擊，濟源地區以9月日均用電量爲基準限電23%，導致大型煉廠削減產量，持續時間不確定，供應縮減兌現在短期盤面，使得鉛價震蕩反彈。國內整體累庫放緩令鉛價偏強，但消費對高鉛價也極度敏感，需重點關注反彈後高鉛價對消費抑制。預計鉛價難以走出趨勢行情，關注前高16500一線的壓力，滬鉛主要波動區間14500/16500元，倫鉛主要波動區間2150/2400美元。
投資策略：不易追高，適合高拋低吸區間操作，海外庫存顯拐點嘗試跨市反套。
風險提示：能源危機對供應影響超預期。
