上周滬鉛主力期價持續反彈至前期震蕩平臺。歐洲最大鋅冶煉廠減產擡高鋅價，鉛價跟隨小幅反彈。國內來看，受限電及檢修影響，9 月原生鉛產量環比降幅較大，10 月主要交割企業檢修，或影響 2 萬噸產量。上周五濟源地區再度限電，煉廠暫時影響較小，後期持續關注。9 月再生鉛產量環比降幅超預期，主要受限電、環保及虧損減產影響。10 月環保影響解除且鉛價反彈利潤快速修復，企業復產加快，不過安徽、河南等地仍受限電影響，或拖累部分開工。國慶假期後，放假蓄電池企業恢復生產，且進入四季度，部分企業衝量全年產量計劃，企業開工率環比大幅改善，不過江蘇、浙江等地限電情況加劇，部分中小型企業生產受限 20-30%，限電影響仍對需求有所拖累。
整體來看，歐洲能源危機，海外大型鋅冶煉廠減產，市場擔憂波及當地鉛生產線，情緒帶動鉛價跟漲。此外倫鉛庫存下滑且現貨升水回升，擠倉風險仍存。國內維持供過於求的格局，不過安徽、河南限電加劇，供應端再現擾動。鉛價大漲，下遊採買增加，加之部分交割原生鉛檢修，社會庫存再度下滑。短期鉛價漲幅超預期，或 15500 元/噸附近震蕩修整，若海外鉛煉廠加入減產，鉛價或再上一個臺階，否則多頭情緒釋放後鉛價存高位回落風險。
2021年第42周銅冠金源期貨鉛周報
