●10月國內鉛礦加工費環比持平，進口礦加工費環比增加10美元/噸，但均處兩年半以來低位，鉛礦供應有所改善，但偏緊格局未變。湖南原生鉛企業限電有所緩和，但企業復產動力仍不足，且10月交割品牌集中檢修，影響量超2萬噸，產量預計環比下滑。虧損再生鉛企業利潤修復有限，生產恢復較爲緩慢，但環保、限電影響邊際減弱，10月產量預計環比增加。
●需求端看，電動自行車蓄電池旺季已過，汽車蓄電池受更換緩慢及產銷環比回落限制，表現欠佳。加之當前江蘇限電加劇，進一步制約蓄企開工，需求仍表現偏弱。
●整體來看，鉛市維持供過於求的格局，但供應端受集中檢修及利潤修復有限影響，恢復較爲緩慢，社會庫存或難現大幅累積。同時，原再價差維持低水平，顯示鉛價估值偏低。此外，當前海外現貨升水重回漲勢，且庫存再度跌至5萬噸下方，軟逼倉行情有望再現。綜合來看，我們仍爲當前鉛價下方空間有限，存低位反彈可能，可嘗試逢低短多。
操作建議：逢低試多
風險提示：供應端快速恢復，海外未現軟逼倉
