中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：旺季低預期下供應對價格彈性。
我們的觀點：經歷連續兩周下跌，短期鉛價低位修復。庫存海外下降國內上升，但波動放緩，鉛市場經過短期快速調整，國內再生鉛一度開始出現倒掛，即再生鉛價格高於原生鉛，這是短期鉛價修復重要信號，意味着供應層面轉緊。從供需層面，在低價、環保督察及區域限電多因素影響下，聽聞部分再生鉛開始減產。此外，原生鉛煉廠十一節後計劃檢修量大幅增加，預期影響量超2.5萬噸。當前節點，我們認爲低價位的鉛已充分反應弱勢基本面，後續供應預期邊際減量，疊加節前備貨需求，預計鉛價短期將反彈修復，滬鉛波動區間14000/15200元，倫鉛波動2000/2230美元，套利策略上可以買國內拋LME跨市反套。
投資策略：短期空單宜減倉，等待後續反彈後再拋空，套利策略可買國內拋LME跨市反套，宜建倉遠月。
風險提示：海外升水高企再度軟逼倉及能耗雙控影響不及預期。
