中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：旺季低預期下供應對價格彈性。
我們的觀點：在經過短期的快速下跌，隔夜鉛市場短暫修復。國內市場昨日出現再生鉛倒掛，意味着短期價格對供應端有制約，並擡高現貨升水，期貨價格有修復需求。鉛價較之其他品種弱勢其根本原因在雙碳背景下，鉛耗能小於其他金屬，因受能耗雙控政策影響最小，供應受政策衝擊影響小，市場策略更多將鉛作爲空頭配置品種對衝。由於鉛市場過剩依舊突出，庫存未見下降，鉛價重心明顯下移。可關注內外市場強弱關系變化，鉛價下跌後，10月開始國內可交割品牌的原生鉛企業檢修增加，供應邊際減少，預計累庫放緩，而海外庫存開始出現向上拐點，近期鉛內外比價緩慢回升，嘗試買國內拋LME跨市反套。預期滬鉛波動區間14000/15200元，倫鉛波動2100/2250美元。
投資策略：單邊等待後續反彈逢高拋空，套利嘗試跨市反套，宜建倉遠月。
風險提示：國內檢修計劃推遲或能耗雙控影響不及預期。
