●當前鉛礦偏緊格局未變，9月國內外鉛礦加工費維穩，且仍處近兩年半低位。盡管加工費低位，但副產品硫酸、白銀彌補原生鉛煉廠生產利潤。當前河南、雲南限電影響暫告一段落，煉廠產出有所爬升，但後期政策影響仍存。近期再生鉛新增產能投放較多，9月將繼續供應增量，但廢舊電瓶供應趨緊，疊加企業虧損擴大，企業存減產預期，將限制再生鉛產量增速。
●需求方面，蓄電池消費表現旺季不旺，伴隨着秋季開學季或帶動部分電動車蓄電池需求，然芯片短缺及鋰電池替代，將制約汽車蓄電池需求。整體來看，供應仍存增加趨勢，而後期消費或逐步轉淡，出口量能否明顯擴大，仍存不確定性，鉛市供過於求的格局難改，高庫存壓力將繼續制約鉛價，同時，海外擠倉風險減弱，滬鉛也失去前期跟漲動力。不過，再生鉛貼水大幅收窄，或帶動部分原生鉛剛需，且再生鉛減產預期也將限制鉛價下跌幅度。
●預計9月鉛價或低位修整，關注出口情況，操作上以反彈拋空爲主。
操作建議：反彈拋空
風險提示：出口大增，供應端再度受限
