2021年第34周銅冠金源期貨鉛周報：宏觀拖累下移，成本端限制跌幅

上周滬鉛期價震蕩重心再度下移。因美聯儲流動性縮減預期及國內宏觀數據不佳，市場避險情緒上揚，金屬全線承壓。同時，河南雲南等地限電影響減弱，部分檢修企業復產帶動原生鉛及再生鉛企業開工環比呈現較大回升。不過，周中呼倫貝爾馳宏因安全事故停產，或持續二個月，略有提振，且再生鉛原料價格堅挺，企業虧損幅度擴大，部分企業有調整產量的計劃。下遊鉛蓄電池市場更換需求逐步好轉，其中部分電動自行車蓄電池企業訂單向好，開工率順勢拉升，汽車蓄電池市場消費回暖有限，多數企業生產維持在 70-90%之間。社會庫存增勢有所放緩，但高企的庫存壓力不減。

整體來看，短期宏觀較悲觀，導致內外盤鉛價走勢均小幅回落，但國內再生鉛貼水收窄至 100 元/噸，下方仍存成本支撐，且海外延續低庫存高升水格局，逼倉風險並未消除，或限制鉛價下行幅度，短期滬鉛主力關注下方萬五附近支撐，或延續震蕩築底走勢。