中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：海外低庫存下資金軟逼倉博弈。
我們的觀點：倫鉛現貨升水升至120美元較爲少見，海外對近月擠倉仍然激烈，帶動比價再次走低。目前倫鉛庫存降至5.77萬噸，而國內庫存升至20萬噸。雖然國內供過於求，但低比價下出口預期強化，出口有利於緩解國內過剩壓力，消費層面終端鉛蓄電池開始去庫，旺季擡頭對滬鉛價格有支撐。受海外疫情反復、海運緊張等因素，出口流程不暢導致鉛市場外強內弱持續了較長時間。鉛市總體過剩下反彈乏力，資金博弈下價格偏震蕩爲主。滬鉛價格波動區間15300/15800元，倫鉛主要波動區間2200/2350美元。
投資策略：區間上沿嘗試拋空，如出口貿易流加大且海外庫存現向上拐點，嘗試買國內拋LME跨市反套。
風險提示：資金博弈下海外軟逼倉反復。
