●鉛礦供應偏緊格局未改，8 月份國產礦加工費延續環比下滑，進口礦加工費維穩，加工費未見止跌跡象，企業原料庫存水平難走高，限制原生鉛產量增速。7月各地限電、暴雨對原生鉛生產影響有限，月度產量環比或微增，8月或穩中有增。7月再生鉛企業復產較多，產量環比增加，8月環比增速或放緩。再生鉛貼水走擴，增加了對原生鉛的替代性。
●需求端來看，消費旺季延後，7月下旬小幅改善，電動自行車蓄電池企業出現提產的計劃，汽車蓄電池企業維持以銷定產狀態，8月蓄電池消費有望環比改善。終端而言，汽車產銷仍受芯片短缺限制；電動自行車受各地超標車過渡期提振，表現尚可；儲能基站延續向好，但鋰電滲透率逐步增加，總體表現穩定，但缺乏增長點。
●整體來看，再生鉛產能投放帶來供應端穩中上漲，疊加需求旺季延後令庫存不斷攀升，出口有限難解高庫存壓力。外盤擠倉帶動滬鉛走高，期價有所高估，雖然8月需求存改善預期，但上漲空間或有限。操作上，可在16500元/噸附近逢高沽空，15500元/噸附近逢低做多。
操作建議：波段操作
風險提示：宏觀風險，需求不及預期
