2021年第31周銅冠金源期貨鉛周報：高庫存壓制鉛價，關注外盤再度逼倉

上周滬鉛主力 2109 合約期價高位回落，圍繞萬六一線震蕩。基本面來看，8 月國內加工費延續環比回落態勢，進口加工費維穩，鉛礦緊缺格局短期難以改變，但對原生鉛企業生產影響尚有限。本隨着河南湖南安徽等地企業檢修恢復，原生鉛企業開工錄得上漲。同時，安徽檢修及河南限電恢復，再生鉛供應繼續增加，周中貼水一度達 700 元/噸，助推原生鉛社會庫存的攀升。下遊方面，鉛蓄電池市場漸入傳統旺季，生產企業訂單相對好轉，多數企業優先消化庫存，且考慮到後續旺季預期，小部分企業有意上調產量計劃。不過，海運問題凸顯，集裝箱漲價增加電池出口成本，抑制部分出口量。

整體來看，當前鉛市偏弱格局未扭轉，不斷攀升的庫存問題難以有效解決，不過需求端漸入旺季仍對鉛價有所支撐，同時倫鉛持倉量再度回升，短期軟逼倉行情有望再現，滬鉛或跟漲，短期或再度測試16500 元/噸附近壓力。