中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：海外低庫存下資金軟逼倉博弈。
我們的觀點：隔夜海外股市及原油市場暴跌令商品承壓，倫鉛跌幅1.17%。本周開始，國內多地區限電解除，限電影響偏短期。上周國內社會庫存突破15萬噸，國內供大於求，目前鉛市場支撐更多是受外盤帶動，海外庫存持續下降，市場資金及持倉在7月頭寸較集中，國內庫存高企，去庫驅動寄望於出口或國內旺季需求啓動，目前國內下遊鉛蓄電池調價預期上升，在整體寬鬆氛圍下，預計鉛價後續重心小幅上移，短期偏高位震蕩，滬鉛波動區間15500/16200元，倫鉛波動區間2200/2350美元。
投資策略：出口窗口持續開啓，嘗試買國內拋LME跨市反套，且放遠月頭寸。
風險提示：LME再度軟逼倉及國內旺季推遲國內累庫幅度令比價較難回歸。
