上周滬鉛期價大幅下跌，重回萬五附近。
基本面來看，國內鉛礦供應緊張的局面加劇，6 月加工費繼續下調 400 元/噸至 1400 元/噸，進口礦加工費維穩。受鉛和白銀進口比價倒掛影響，短期難有大量進口礦到港，鉛礦短缺或持續。原料偏緊限制煉廠爬產，支撐鉛價。近期雲南限電對原生煉廠生產影響相對溫和，再生鉛企業周度開工下滑，主因江蘇新春興技改導致開工短暫下滑，供應端總體維持增加態勢。下遊鉛蓄電池市場淡季態勢不改，更換市場需求低迷，汽車蓄電池企業成品庫存多在一個月以上，爲降低庫存壓力，部分企業延續減產狀態。電動蓄電池市場終端消費無較大改善，生產企業以銷定產。此外，廣東地區限電影響持續，部分企業放假應對。供需錯配導致社會庫存持續攀升至 11 萬噸上方，隨着期價下跌且臨近端午，企業補庫或令累庫增速放緩。
整體看，當前高企的社會庫存施壓鉛價，但鉛礦緊缺及再生鉛原料居高不下仍構成下方支撐，多空因素交織，預計鉛價持續下跌動能有限，萬五下方可逢低試多。
2021年第23周銅冠金源期貨鉛周報
