今年以來滬鉛止跌小幅走高，但相比其他基本金屬的普漲行情，鉛價表現最弱，持續受阻於16000關口，因其下遊消費延續淡季。上周鉛價在宏觀氛圍轉弱下跟隨金屬市場衝高回落，周度跌幅達4.4%，不過在觸及200日均線支撐後，本周再次強勢反彈，表明其下方支撐有力。而隨着夏季天氣逐步升溫，鉛市季節性消費旺季預期來臨，鉛價或有望開啓補漲行情。市場寬鬆持續，流動性充足。
4月歐洲央行利率決議按兵不動，確認購債總規模1.85萬億歐元至少持續至2022年3月底，再度確認寬鬆政策立場。4月美聯儲利率決議維持利率水平和購債計劃不變，同時鮑威爾重申現在還不是開始談論縮減購債規模的時候，認爲今年通脹的暫時上升不符合加息的標準。中國兩會表示要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，把握好政策時度效。穩健的貨幣政策要靈活精準，保持流動性合理充裕。此外3月11日美國國總統拜登籤署了1.9萬億美元的新冠紓困救助法案。3月31日，拜登再次宣布逾2萬億美元的基建計劃，表明美聯儲仍將維持QE，均將進一步推高通脹及消費預期。國內外積極的財政政策和寬鬆貨幣政策，使得市場流動性保持寬裕，有利於基本金屬資金的流入。
中國出口表現強勁，消費向好。據海關總署最新數據顯示，1-4月，中國貨物貿易進出口總值達11.62億元人民幣，同比增長28.5%，比疫情爆發前的2019年同期亦同比增長21.8%。其中出口總值6.32億元，同比增長333.8%，較2019年同期增長24.8%。4月我國貨物貿易進出口總值達3.15萬億元人民幣，同比增長26.6%，環比增長4.2%，4月貿易順差2765億元。數據表明在國內外疫情控制的差異下，我國經濟率先復蘇，對外貿易出口顯著增長，且隨着海外經濟復蘇，需求升溫，我國對外出口預期仍將保持樂觀。
數據來源：wind資訊、瑞達期貨研究院
鉛礦加工費延續回落，供應偏緊。自2020年3月份以來，鉛市加工費震蕩回落。截止至2021年5月14日，濟源、郴州、個舊三地平均加工費（到廠價）分別爲1700元/金屬噸、1700元/金屬噸、1750元/金屬噸；涼山、昆明、寶雞三地平均加工費（車板價）分別爲1575元/金屬噸、1750元/金屬噸、1550元/金屬噸。從季節性角度分析，鉛市平均加工費較近5年相比維持在較低水平。鉛礦加工費保持低位，並且目前仍未明顯有拐頭跡象，鉛市上遊供應偏緊，原生鉛冶煉廠原料備庫緊張，煉廠生產成本上升，給以鉛價支撐。
數據來源：wind資訊、瑞達期貨研究院
汽車產銷同比延續上升，旺季預期來臨。鉛市終端消費方面，中汽協數據顯示，根據中國汽車工業協會統計，2021年4月國內汽車產銷分別完成223.4萬輛和225.2萬輛，環比下降9.3%、10.8%，同比增長6.3%和8.6%。1-4月汽車累計產銷分別完成858.6萬輛、874.8萬輛，較2019年同期同比分別增長2.1%、4.5%，1-4月汽車產銷延續增長。此外，4月新能源汽車產銷延續高增長，產銷量分別爲21.6輛和20.6萬輛，同比分別增長1.6倍、1.8倍，繼續刷新當月歷史記錄。1-4月新能源汽車產銷分別爲75萬輛、73.2萬輛。並且4月出口量超過15萬輛，再創歷史新高。
此外隨着天氣逐步升溫，鉛市下遊消費旺季即將來臨，鉛市傳統下遊消費旺季在6-8月份，因此時正處夏季高溫天氣，蓄電池易損壞更換頻率加快。隨着鉛市旺季的來臨，下遊消費的復蘇有望提振鉛價上揚。
數據來源：wind資訊、瑞達期貨研究院
綜上，盡管近期國家高層多次提及大宗商品價格漲勢過快，將在一定程度上限制漲幅過大的商品，而今年以來鉛價漲幅在基本金屬當中表現最弱，因而對其影響有限。此外IMF上調全球經濟增長預期，美聯儲多次重申寬鬆，市場流動性充足，在宏觀氛圍整體中性偏多的支撐下，加之鉛市季節性消費旺季預期的來臨，筆者認爲鉛市有望開啓補漲行情，滬鉛主力運行區間可關注14800-16500元/噸。
黑色金屬小組:陳一蘭
期貨投資諮詢證號：Z0012698
