上周滬鉛期價延續前一周回落態勢，重回萬五下方震蕩。鉛受宏觀影響相對較弱，走勢更多受基本面主導。基本面來看，當前鉛礦維持偏緊，全國礦山全面復產需等待至 4-5 月份，不過內蒙能耗雙控或限制當地礦山復產步伐。4 月內外鉛礦加工費維穩，且絕對值偏高，加之白銀等副產品價格維穩，煉廠生產積極性尚可。受下遊淡季影響，4 月原生鉛企業檢修較多，不過湖南、雲南中小型企業恢復生產，此消彼長產量變化有限。
再生鉛方面，雖然貴州等地環保限產影響，但節後復產企業大幅提產，3 月產量超預期，4 月檢修復產並存，環比增量相對有限。不過，二季度新增產能計劃投放較多，總體看短期供應壓力中性，但長期供應壓力較大。下遊仍處需求淡季，清明假期後電池終端市場淡季態勢加劇，部分經銷商電池日銷量較 3 月下滑近半，鉛蓄電池企業訂單隨之下降，企業成品庫存維持偏高水平，企業下調開工率。
整體來看，短期供應壓力呈中性，而需求拖累加劇，鉛價再度承壓於萬五下方，市場靜待旺季來臨，可逢低布局少量多單。
2021年第15周銅冠金源期貨鉛周報
