基本面來看，當前鉛礦維持偏緊，全國礦山全面復產需等待至4-5月份，不過內蒙能耗雙控或限制當地礦山復產步伐。4月內外鉛礦加工費維穩，且絕對值偏高，加之白銀等副產品價格維穩，煉廠生產積極性尚可。受下遊淡季影響，4月原生鉛企業檢修較多，不過湖南、雲南中小型企業恢復生產，此消彼長產量變化有限。再生鉛方面，雖然貴州等地環保限產影響，但節後復產企業大幅提產，3月產量超預期，4月檢修復產並存，環比增量相對有限。不過，二季度新增產能計劃投放較多，總體看短期供應壓力中性，但長期供應壓力較大。
下遊維持季節性需求淡季，電池企業訂單下滑導致成品庫存積壓，企業存下調開工率預期，社會庫存或維持偏高水平。終端來看，短期消費較爲平穩，中長期在政策導向下將逐步減少鉛的使用，利空產業鏈增長。整體來看，4月呈現供需兩淡的格局，鉛價或維持低位區間運行，市場靜待旺季來臨，可逢低布局少量多單。
操作建議：逢低做多
風險提示：宏觀風險，再生鉛新產能加快投產
2021年4月銅冠金源期貨鉛月報：鉛市呈供需兩淡，逢低布多待旺季
