中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：流動性寬鬆與鉛市短期供大於求的矛盾。
我們的觀點: 近期金屬品種強弱分化，鉛價走弱。短期來看，海內外庫存增長放緩，庫存變動較小。上周國內鉛價衝高，市場對4月以來大型煉廠集中檢修影響預期放大，實際上，再生貼水大幅走擴，下遊鉛酸蓄電池企業成品庫存累積都反映了需求不濟，供需兩弱僅會讓鉛市場累庫放緩，但向上驅動不足。當前商品市場整體面臨全球經濟復蘇共振環境，金屬價格底部支撐較強，由於鉛的金融屬性不突出，鉛價更多以供需基本面定價，預期消費淡季壓制下鉛價短期難以擺脫弱勢震蕩格局，滬鉛波動區間14800/15500元，倫鉛波動1900/2050美元。
投資策略：單邊觀望，內外比價持續回升，礦端偏緊，前期推薦的買SHFE拋LME跨市反套可繼續持有。
風險提示：國內累庫超預期導致比價遲遲不能回歸。
