中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：流動性寬鬆與鉛市短期供大於求的矛盾。
我們的觀點:隔夜滬鉛主力反彈1.8%，與此同時倫鉛圍繞1950美元震蕩，市場持續表現爲內強外弱。近期海內外累庫放緩，LME上周去庫4700噸，國內注銷倉單明顯減少，鉛價下跌後社會庫存向消費端轉移。對於4月鉛市場面臨供需兩弱，一方面大型原生煉廠檢修增加，再生低利潤，且貴州臺江工業園整體面臨產業整改升級，供應縮減。另一方面受到消費淡季制約，鉛蓄電池廠促銷去庫，不排除後期進一步降低開工。流動性未現拐點前，鉛價波動重心較之去年同期被動擡升，短期內強外弱，滬鉛多震蕩，滬鉛波動區間14800/15500元，倫鉛波動1900/2050美元。
投資策略：單邊觀望，上周內外比價升至7.8以上，前期推薦的買SHFE拋LME跨市反套可繼續持有。
風險點：國內累庫超預期導致比價遲遲不能回歸。
