宏觀：2月國內社融再度超預期，實體融資需求依然較強。緊信用短期無需過度擔憂。通脹暫時表現溫和，下周重點關注美聯儲3月貨幣政策例會。
基本面：本周鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲78.34%，周環比上升2.75%，目前國內蓄企已完成節後復產，開工率進一步提升。但3月電動自行車蓄電池消費處於淡季，但蓄企成品庫存壓力仍然較大，尚需時間消化，消費端整體難有明顯亮點。原生鉛供給穩中有增，再生鉛企業利潤收窄，原料庫存出現下降，但目前產量仍保持增長態勢，根據調研再生鉛產量周環比增0.6萬噸至6.3萬噸。周內精廢平均價差延續收窄趨勢，周環比收窄50元至75元/噸。LME鉛庫存周內連續交倉超2.8萬噸，由於進口窗口的長時間關閉，海外供給端過剩壓力仍然較大。關注下周是否進一步交倉。隨着國內原生鉛廠庫成品庫存的轉移，周內交易所鉛錠庫存大幅增加13368噸。社庫周內增加0.97萬噸至6.76萬噸。蓄企原料庫存年後維持消耗狀態，當前逢低採購意願有所增強。下周國內鉛錠庫存增速將出現放緩。
操作策略：當前供給端對價格的施壓或有所釋放，我們認爲鉛價短期有望止跌企穩，低位震蕩運行爲主，彈性有限。預計下周滬鉛主力合約波動區間或在14600-15200元/噸附近。
2021年第11周美爾雅期貨鉛周報
